Adjuntem INFORME de LA CARTERA RECOMANADA NOVEMBRE 2022
Adjuntamos la actualización de noviembre de nuestra lista de valores españoles y europeos, en la que además de los cambios en las mismas, repasamos las principales tendencias macroeconómicas y de mercado, con un foco en como han evolucionado los resultados empresariales en los 9 primeros meses y sobre todo como se ha visto afectado el margen ebitda por la inflación de costes.
El cambio en el contexto de los tipos de interés de mercado y oficiales, fue en su momento muy rápido y con mucha más pendiente de lo que el mercado esperaba. Básicamente estuvo espoleado por la fuerte subida de la inflación. Aún es pronto para decir que la inflación está en retirada, hay datos que apuntan a ello, pero los efectos de segunda ronda aún pueden seguir presionando. El punto de estabilización de los tipos es una de las claves para definir las estrategias de los próximos meses. Por el momento lo que está claro es que, en el camino de subida de tipos, hay más proporción recorrida que por recorrer. Por ello bajamos la exposición a bancos y la subimos en bond proxy y rentabilidad por dividendo.
Concretando en posiciones, este mes excluimos de la lista de valores de España a Bankinter, ya que tenemos otras dos entidades con más potencial (Santander y Sabadell). Aumentamos la exposición a movilidad sostenible con CAF, cuya cotización ha sufrido por el estrechamiento de márgenes y no ha reflejado la mejora de la cartera de pedidos.
En Europa tiramos la toalla en Orpea y la excluimos a la espera de la ejecución del plan de recapitalización. Seguimos pensando que a medio plazo se puede recuperar la inversión porque sigue siendo uno de los líderes de cuidados a seniors, pero el plan puede significar a corto que la acción sea dinero estancado. Incluimos al operador de infraestructuras energéticas portugués REN, penalizado por el proceso de subida de tipos.